Fondos ASG versus fondos tradicionales: un análisis de desempeño en el mercado brasileño (2021–2024)
DOI:
https://doi.org/10.21680/2176-9036.2026v18n2ID44511Palavras-chave:
ASG; fondos de inversión; sostenibilidad; rentabilidad; desempeño.Resumo
Objetivo: El objetivo de esta investigación es verificar la diferencia de desempeño entre los fondos de inversión sostenible ASG y los fondos tradicionales en el mercado brasileño, considerando el retorno ajustado al riesgo.
Metodología: Se adoptó un enfoque cuantitativo utilizando datos secundarios de la Comisión de Valores Mobiliarios (CVM) sobre la rentabilidad de 3.538 fondos de inversión para el período de 2006 a 2026. Para alcanzar el objetivo propuesto, se aplicaron el Índice de Sharpe y la prueba t.
Resultados: En el análisis gráfico, los fondos que integran criterios ambientales, sociales y de gobernanza (ASG) en sus estrategias de inversión presentaron un desempeño superior, aunque con mayor volatilidad, en comparación con los fondos no ASG (tradicionales). No obstante, al aplicar la prueba t de Student para verificar la significancia estadística de las diferencias observadas entre ambos grupos, se constató que dichas discrepancias no son estadísticamente significativas. En otras palabras, no hay evidencia suficiente para afirmar que el desempeño de las dos carteras difiera de manera estadísticamente significativa.
Contribuciones del estudio: Este estudio contribuye al debate académico y práctico sobre las inversiones sostenibles, ofreciendo aportes para inversores, gestores de fondos y formuladores de políticas que buscan equilibrar el retorno financiero con la responsabilidad socioambiental.
Downloads
Referências
Agarwal, B., Gautam, R. S., Jain, P., Rastogi, S., Bhimavarapu, V. M., & Singh, S. (2023). Impact of environmental, social, and governance activities on the financial performance of Indian health care sector firms: Using competition as a moderator. Journal of Risk and Financial Management, 16(109). https://doi.org/10.3390/jrfm16020109
Amin, N., & Tauseef, S. (2022). Does an optimal ESG score exist? Evidence from China. Macroeconomics and Finance in Emerging Market Economies. https://doi.org/10.1080/17520843.2022.
Anbima. (2022). ESG Guide II. https://www.anbima.com.br/data/files/08/E7/AC/BC/8B54181056C3B2186B2BA2A8/ESG_Guide_II.pdf
B3 – Brasil, Bolsa, Balcão. (2025). O que é o ISE. https://iseb3.com.br/o-que-e-o-ise
Borges, D. M., & Malaquias, R. F. (2019). Restrições de resgate em fundos de ações, liquidez dos ativos e desempenho. Revista de Administração de Empresas, 59, 43-56. ttp://dx.doi.org/10.1590/S0034-759020190105
Borsatto, A. L., Baggio, D. K., & Brum, A. L. (2023). Conceitos e definições do ESG – Environmental, social and corporate governance – no contexto evolutivo da sustentabilidade. Desenvolvimento em Questão, 21(59), e13493. https://doi.org/10.21527/2237-6453.2023.59.13493
Campagnolla, C., & Macêdo, M. M. C. (2022). Revolução verde: passado e desafios atuais. Cadernos de Ciência & Tecnologia, 39(1), e26952. https://doi.org/10.35977/0104-1096.cct2022.v39.26952
Conferência das Nações Unidas sobre o Meio Ambiente Humano. (1972). Declaração de Estocolmo sobre o Ambiente Humano. Estocolmo: Nações Unidas.
Conover, W. J. (1971). Practical nonparametric statistics. New York, NY: John Wiley & Sons.
Dmuchowski, P., Dmuchowski, W., Baczewska-Dąbrowska, A. H., & Gworek, B. (2023). Environmental, social, and governance (ESG) model; impacts and sustainable investment–Global trends and Poland's perspective. Journal of Environmental Management, 329, 117023.
Elkington, J. (2004). Enter the triple bottom line. In A. Henriques & J. Richardson (Eds.), The triple bottom line: Does it all add up? (pp. 1–16). London, UK: Earthscan.
Friede, G., Busch, T., & Bassen, A. (2015). ESG and financial performance: Aggregated evidence from more than 2000 empirical studies. Journal of Sustainable Finance & Investment, 5(4), 210–233. https://doi.org/10.1080/20430795.2015.1118917
Giannopoulos, G., Fagernes, R. V. K., Elmarzouky, M., & Hossain, K. A. B. M. A. (2022).
The ESG disclosure and the financial performance of Norwegian listed firms. Journal of Risk and Financial Management, 15(6), 237. https://doi.org/10.3390/jrfm15060237
Giese, G., Lee, L. E., Melas, D., Nagy, Z., & Nishikawa, L. (2021). Foundations of ESG investing: How ESG affects equity valuation, risk, and performance. The Journal of Portfolio Management, 47(3), 69–83. https://doi.org/10.3905/jpm.2019.45.5.069
Gil, A. C. (2017). Métodos e técnicas de pesquisa social (7ª ed.). São Paulo, SP: Atlas.
Global Sustainable Investment Alliance. (2020). Global sustainable investment review 2020.
González-Estrada, E., & Cosmes, W. (2019). Shapiro–Wilk test for skew normal distributions based on data transformations. Journal of Statistical Computation and Simulation, 89(17), 3258–3272. https://doi.org/10.1080/00949655.2019.1600226
Guimarães, T. M., & Malaquias, R. F. (2023). Desempenho de Fundos de Ações considerando Investimentos ESG, Restrições Financeiras e a Pandemia COVID-19. Brazilian Business Review, 20(1), 18-37. https://doi.org/10.15728/bbr.2023.20.1.2.pt
Instituto Brasileiro de Governança Corporativa. (2023). Conheça os cinco princípios da governança corporativa. São Paulo, SP: IBGC.
John, D. A., & Babu, G. R. (2021). Lessons From the Aftermaths of Green Revolution on Food System and Health. Frontiers in Sustainable Food Systems, 5 https://doi.org/10.3389/fsufs.2021.644559.
KPMG. (2023). Código das melhores práticas de governança corporativa. https://midia.kpmg.com.br/comunicados/images/2023/760624247.pdf
Kuzmina, J., Atstaja, D., Purvins, M., Baakashvili, G., & Chkareuli, V. (2023). In Search of Sustainability and Financial Returns: The Case of ESG Energy Funds. Sustainability, 15(3), 2716. https://doi.org/10.3390/su15032716
Levine, D. M., Berenson, M. L., & Stephan, D. F. (2016). Estatística: Teoria e aplicações (7ª ed.). Rio de Janeiro, RJ: LTC.
Li, T. T., Wang, K., Sueyoshi, T., & Wang, D. D. (2021). ESG: Research progress and future prospects. Sustainability, 13(21), 11663. https://doi.org/10.3390/su132111663
Milonas, N. T.; Rompotis, G. G.; Moutzouris, C. The Performance of ESG Funds vis-à-vis Non-ESG Funds. Journal of impact and ESG investing, 2(4), 96–115.https://doi: 10.3905/jesg.2022.1.041.
M. W., & Wasiuzzaman, S. (2021). Environmental, social and governance (ESG) disclosure, competitive advantage and performance of firms in Malaysia. Cleaner Environmental Systems, 2, 100019. https://doi.org/10.1016/j.cesys.2021.100019
Morningstar. (2020). ESG funds setting a record pace for launches in 2020. https://www.morningstar.com/funds/esg-funds-setting-record-pace-launches-2020
Morgan Stanley Institute for Sustainable Investing. (2025). Sustainable reality: 2024 semi-annual insights. Morgan Stanley. https://www.morganstanley.com/ideas/sustainable-funds-performance-2024
Organização das Nações Unidas. (2025). Objetivos de Desenvolvimento Sustentável (ODS). https://brasil.un.org/pt-br/sdgs
Pacto Global – Rede Brasil. (2025). ESG. https://www.pactoglobal.org.br/esg/
Pereira, A. C., Silva, G. Z., & Carbonari, M. E. E. (2017). Sustentabilidade, responsabilidade social e meio ambiente. São Paulo, SP: Saraiva Educação.
Pisani, F., & Russo, G. (2021). Sustainable Finance and COVID-19: The Reaction of ESG Funds to the 2020 Crisis. Sustainability, 13(23), 13253. https://doi.org/10.3390/su132313253
Plagge, J. C., & Grim, D. M. (2020). Have investors paid a performance price? Examining the behavior of ESG equity funds. The Journal of Portfolio Management, 46(3), 123-140. DOI: 10.3905/jpm.2020.46.3.123
/PRI. (2025). About the PRI. https://www.unpri.org/about-us/about-the-pri
PRI Association. (2019). Folheto PRI em português / PRI Portuguese brochure 2019. Principles for Responsible Investment. https://dwtyzx6upklss.cloudfront.net/Uploads/e/g/l/pribrochure_portuguese2019_256030.pdf
Gibson, R., Glossner, S., Krueger, P., Matos, P., & Steffen, T. (2022). Do responsible investors invest responsibly? Review of Finance, 26(6), 1389–1432. https://doi.org/10.1093/rof/rfab066
Sharpe, W.F. (1966). Mutual fund performance. The Journal of Business, 39(1), pp.119–138.
Sharpe, W.F. (1994). The Sharpe ratio. Journal of Portfolio Management, 21(1), pp.49–58.
Silva, D. C. D., Oliveira, T. D. M. C., & Pessina, M. E. H. (2025). Evolução dos fundos ESG no Brasil. RDE-Revista de Desenvolvimento Econômico, 1(55). http://dx.doi.org/10.36810/rde.v1i55.9175
Silva, S.S., & Iquiapaza, R.A. (2017). Fundos de Investimentos Socialmente Responsáveis e Fundos Convencionais: Existem Diferenças de Desempenho? Revista Evidenciação Contábil & Finanças, 5(3), p.4-21. http://periodicos.ufpb.br/ojs2/index.php/recfin
Tang, T., Guo, J., Zuo, L., & Lu, L. (2025). ESG fund performance and fund manager trading strategy: Evidence from China. Global Finance Journal, 101167. https://doi.org/10.1016/j.gfj.2025.101167
Voltolini, r. Vamos falar de ESG?: provocações de um pioneiro em sustentabilidade empresarial. [s. L.]: Editora Voo, 2021.
Whelan, T., Atz, U., Van Holt, T., & Clark, C. (2020). ESG and financial performance: Uncovering the relationship by aggregating evidence from 1,000 plus studies published between 2015-2020. NYU Stern Center for Sustainable Business.
Downloads
Publicado
Como Citar
Edição
Seção
Licença
Copyright (c) 2026 REVISTA AMBIENTE CONTÁBIL - Universidade Federal do Rio Grande do Norte - ISSN 2176-9036
Este trabalho está licenciado sob uma licença Creative Commons Attribution-NonCommercial-ShareAlike 4.0 International License.
Autores que publicam nesta revista concordam com os seguintes termos:
Os autores mantêm os direitos autorais e concedem à revista o direito de primeira publicação, com o trabalho simultaneamente licenciado sob a Licença Creative Comomns Attribution que permite o compartilhamento do trabalho com reconhecimento da autoria e publicação inicial nesta revista.
Os autores têm autorização para assumir contratos adicionais separadamente, para distribuição não-exclusiva da versão do trabalho publicada nesta revista (ex.: publicar em repositório institucional ou como capítulo de livro), com reconhecimento de autoria e publicação inicial nesta revista.
Os autores têm permissão e são estimulados a publicar e distribuir seu trabalho online (ex.: em repositórios institucionais ou na sua página pessoal) a qualquer ponto antes ou durante o processo editorial, já que isso pode gerar alterações produtivas, bem como aumentar o impacto e a citação do trabalho publicado.
A Revista Ambiente Contábil utiliza uma licença Creative Commons CC-BY-NC-ND (Atribuição-NãoComercial – SemDerivações 4.0). Isso significa que os artigos podem ser compartilhados e que a Revista Ambiente Contábil não pode revogar estes direitos desde que se respeitem os termos da licença:
Atribuição: Deve-se dar o crédito apropriado, prover um link para a licença e indicar se mudanças foram feitas.
Não Comercial: Não se pode usar o material para fins comerciais.
Sem Derivações: Se for remixar, transformar ou criar a partir do material, não se pode distribuir o material modificado.
Creative Commons - Atribuição-NãoComercial-SemDerivações 4.0 Internacional
Português (Brasil)
English
Español (España)
