Um estudo sobre os fatores determinantes da estrutura de capital das empresas brasileiras: uma análise de regressão quantílica
DOI:
https://doi.org/10.21680/2176-9036.2021v13n1ID23627Palavras-chave:
Estrutura de capital; regressão quantílica; endividamento; capital de terceiros; capital próprio.Resumo
Objetivo: O presente artigo teve como objetivo principal analisar os fatores determinantes da estrutura de capital de noventa e quatro empresas dentre as quinhentas maiores companhias brasileiras do anuário da revista Exame de 2018.
Metodologia: Como base para a pesquisa foram utilizadas informações das demonstrações contábeis das maiores empresas brasileiras. Os dados foram obtidos a partir das informações financeiras do exercício de 2017 de 94 empresas, dentre as 500 maiores segundo o anuário da revista Exame de 2018. A inferência dos dados foi feita através de análise estatística descritiva e da análise de regressão quantílica. Os dados foram obtidos diretamente dos sites das próprias empresas e por meio do software Economática. A análise descritiva e econométrica foi feita utilizando o software Stata 12.
Resultados: Os resultados indicam que variáveis como tamanho e estrutura dos ativos são significantes, em alguns quantis, para determinar a forma pela qual as empresas adotam determinada estrutura de capital. Além disso, os resultados indicam que a relação entre o tamanho da empresa e o nível de endividamento total é positivo para o quantil 25 da amostra. Outro ponto a destacar é que a variável estrutura dos ativos tem uma relação positiva com a variável endividamento de longo prazo, para os quantis 75 e 95.
Contribuições do Estudo: Esta pesquisa é uma importante contribuição para a literatura na área de finanças, tendo em vista a utilização do método da regressão quantílica. A escassez de pesquisas feitas utilizando esse método é notória. Além disso, os resultados obtidos por outros trabalhos sobre o tema ainda não são convergentes acerca das variáveis relevantes para a determinação da estrutura de capital.
Downloads
Referências
Brito, R. D., Lima, M. R. (2005). A escolha da estrutura de capital sob fraca garantia legal: O caso do Brasil. Revista Brasileira de Economia, 59(2), 177–208.
Brito, R. D., Lima, Corrar, L. J.; Batistella, F. D. (2007) Fatores determinantes da estrutura de capital das maiores empresas que atuam no Brasil. Revista Contabilidade e Finanças. 43, 9-19.
Cameron, A. C., Trivedi, P. K. (2005). Microeconometrics: methods and applications. Cambridge University Press.
Colla, P., Ippolito, F., LI, K. (2013). Debt specializaton. The Journal of Finance, 68(5).
Durand, D. (1952). Cost of debt and equity funds for business: trends and problems of measurement. In: Conference on Research on Business Finance. New York: National Bureau of Economic Research.
Durand, D. (1959) The cost of capital, corporation finance, and the theory of investment: comment. The American Economic Review, 49(4), 639–655.
Fama, E F., French, K. R. (2002). Testing trade-off and pecking order predictions about dividentds and debt. The Review of Financial Studies. 15(1), 1-33.
Jensen, M., Meckling, W. (1976). Theory of the firm: managerial behavior, agency costs, and capital structure. Journal of Financial Economics, 3, 305-360.
Kim. E. H. (1978). A Mean-Variance Theory of Optimal Capital Structure and Corporate Debt Capacity, The Journal of Finance, 33(1), 45-63.
Koenker, R., Basset, G. (1978). Regression quantiles. Econometrica, 46, 33–50.
Kraus, A., Litzenberger. R. H. (1973). A State-Preference Model of Optimal Financial Leverage, The Journal of Finance, 28(4), 911-922.
Medeiros, O. R., Daher, C. E. (2005). Testando a teoria de hierarquização de fontes de financiamento nas empresas brasileiras. Revista de Contabilidade e Finanças, (37), 37-45.
Medeiros, O. R., Daher, C. E. (2008). Testando teorias alternativas sobre a estrutura de capital nas empresas brasileiras. Revista de Administração Contemporânea, 12(1), 177– 199.
Myers, S. C., Majluf, N. (1984) Corporate financing and investiment decisions when firms have information that investors do not have. NBER, Working Paper, n. 1396.
Myers, S. C. (1984). The capital structure puzzle. Journal of Finance, 39(3).
Modigliani, F., Miller, M. H. (1958). The cost of capital, corporate finance and the theory of investment. American Economic Review, 48(3), 261-297.
Modigliani, F., Miller, M. H. (1963). Corporate income taxes and the cost of capital: a correction. The American Economic Review, 53(3), 433–443.
Nakamura, W. T., Martin, D. M. L., Forte, D., Filho, A. F. C., Costa, A. C. F., Amaral, A. C. (2007). Determinantes da estrutura de capital no mercado brasileiro – análise de regressão com painel de dados no período de 1999-2003. Revista de Contabilidade e Finanças, (44), 72-85.
Perobelli, F. F. C., Famá, R. (2003). Fatores determinantes da estrutura de capital para empresas latino-americanas. Revista de Administração Contemporânea, 7(1).
Póvoa, A. C. S., Nakamura, W. T. (2015). Relevância da estrutura de dívida para os determinantes da estrutura de capital: um estudo com dados em painel. Revista Contemporânea de Contabilidade, 12(25), 3-26.
Scott, J. A. (1976). Theory of optimal capital structure. The Bell Journal of Economics, 7(1), 33-54.
Downloads
Publicado
Como Citar
Edição
Seção
Licença
Copyright (c) 2021 REVISTA AMBIENTE CONTÁBIL - Universidade Federal do Rio Grande do Norte - ISSN 2176-9036
Este trabalho está licenciado sob uma licença Creative Commons Attribution-NonCommercial-ShareAlike 4.0 International License.
Autores que publicam nesta revista concordam com os seguintes termos:
Os autores mantêm os direitos autorais e concedem à revista o direito de primeira publicação, com o trabalho simultaneamente licenciado sob a Licença Creative Comomns Attribution que permite o compartilhamento do trabalho com reconhecimento da autoria e publicação inicial nesta revista.
Os autores têm autorização para assumir contratos adicionais separadamente, para distribuição não-exclusiva da versão do trabalho publicada nesta revista (ex.: publicar em repositório institucional ou como capítulo de livro), com reconhecimento de autoria e publicação inicial nesta revista.
Os autores têm permissão e são estimulados a publicar e distribuir seu trabalho online (ex.: em repositórios institucionais ou na sua página pessoal) a qualquer ponto antes ou durante o processo editorial, já que isso pode gerar alterações produtivas, bem como aumentar o impacto e a citação do trabalho publicado.
A Revista Ambiente Contábil utiliza uma licença Creative Commons CC-BY-NC-ND (Atribuição-NãoComercial – SemDerivações 4.0). Isso significa que os artigos podem ser compartilhados e que a Revista Ambiente Contábil não pode revogar estes direitos desde que se respeitem os termos da licença:
Atribuição: Deve-se dar o crédito apropriado, prover um link para a licença e indicar se mudanças foram feitas.
Não Comercial: Não se pode usar o material para fins comerciais.
Sem Derivações: Se for remixar, transformar ou criar a partir do material, não se pode distribuir o material modificado.
Creative Commons - Atribuição-NãoComercial-SemDerivações 4.0 Internacional