Fundos de pensão e o mercado secundário de private equity no Brasil: estudo das transações da Petros e Previ
DOI:
https://doi.org/10.21680/2176-9036.2026v18n1ID39210Palavras-chave:
Private Equity, Venture Capital, Fundo de Investimento em Participações, Mercado Secundário, Entidades Fechadas de Previdência ComplementarResumo
Objetivo: Este estudo analisa a venda de cotas no mercado secundário de um pacote de Fundos de Investimentos em Participações (FIPs) detidos por planos de duas Entidades Fechadas de Previdência Complementar (EFPC) ou fundos de pensão, Petros e Previ, em 2019 e 2021, respectivamente; a fim de destacar os principais desafios, limitações estruturais e oportunidades do mercado secundário de private equity no Brasil.
Metodologia: A pesquisa adota uma abordagem descritiva, baseada em análise documental. As transações foram examinadas a partir de dados coletados de diversas fontes, incluindo relatórios da Comissão de Valores Mobiliários (CVM), demonstrações financeiras das EFPC e publicações institucionais.
Resultados: A análise revelou a existência de deságios significativos entre os valores negociados e a marcação dos ativos nas demonstrações financeiras das EFPC. Esse fenômeno reflete a baixa liquidez e a elevada assimetria informacional do mercado secundário de private equity no Brasil, além da necessidade de agentes especializados e de um ambiente regulatório mais robusto.
Contribuições do Estudo: A análise das transações secundárias realizadas por fundos de pensão contribui para a compreensão dos desafios enfrentados por investidores institucionais ao buscar liquidez em private equity no Brasil. O fortalecimento do mercado secundário é um mecanismo relevante para a reciclagem de portfólios institucionais e para oferecer maior flexibilidade a investidores. Além disso, a pesquisa fornece subsídios para futuras discussões sobre o aprimoramento da transparência e da eficiência dessas transações, fatores essenciais para atrair novos investidores e consolidar o mercado secundário de FIPs no país.
Downloads
Referências
Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais [ANBIMA]. (2022). Consolidado diário de fundos de investimentos. Disponível em: https://www.anbima.com.br/pt_br/informar/estatisticas/fundos-de-investimento/fi-consolidado-diario.htm. Acesso em: 01 nov. 2022.
Associação Brasileira das Entidades Fechadas de Previdência Complementar [ABRAPP]. (2022). Consolidado estatístico de setembro de 2022. Disponível em: https://www.abrapp.org.br/wp-content/uploads/2022/12/Consolidado-Estatistico_09.2022.pdf. Acesso em: 31 jan. 2023.
Associação Brasileira das Entidades Fechadas de Previdência Complementar [ABRAPP]. (2020). Consolidado estatístico de dezembro de 2020. Disponível em: https://www.abrapp.org.br/wp-content/uploads/2021/04/Consolidado-Estatistico_12_2020.pdf. Acesso em: 31 jan. 2023.
B3. (2023). Fundos de investimento em participações (FIP). B3 - Brasil, Bolsa, Balcão. Disponível em: https://www.b3.com.br/pt_br/produtos-e-servicos/negociacao/renda-variavel/fundos-de-investimento-em-participacoes-fip.htm. Acesso em: 05 fev. 2025.
Botrel, S. (2017). Fusões e aquisições (5ª ed.). São Paulo: Saraiva.
Brasil. (1988). Constituição da República Federativa do Brasil, de 5 de outubro de 1988.
Brasília, DF. Disponível em: http://www.planalto.gov.br/ccivil_03/constituicao/constituicaocompilado.htm. Acesso em: 01 nov. 2022.
Brasil. (2001). Lei Complementar n. 109, de 29 de maio de 2001. Brasília, DF. Disponível em: http://www.planalto.gov.br/ccivil_03/leis/lcp/lcp109.htm. Acesso em: 01 nov. 2022.
Caixa de Previdência dos Funcionários do Banco do Brasil [PREVI]. (2019). Relatório anual de 2019. Disponível em: https://www.previ.com.br/quemsomos/relatorio2019/pt/index.html. Acesso em: 25 jan. 2023.
Caixa de Previdência dos Funcionários do Banco do Brasil [PREVI]. (2022). Previ vende participação em FIPs por R$157 milhões. Disponível em: https://www.previ.com.br/portal-previ/fique-por-dentro/noticias/previ-vende-participacao-em-fips-por-r-157-milhoes.htm#:~:text=A%20Previ%20vendeu%20sua%20participa%C3%A7%C3%A3o,secund%C3%A1rio%20de%20FIPs%20no%20pa%C3%ADs. Acesso em: 25 jan. 2023.
Carvalho, A. G., Ribeiro, L. L., & Furtado, C. V. (2006). A indústria de Private Equity e Venture Capital: primeiro censo brasileiro. São Paulo: Saraiva.
Castro, C.A.P., & Lazzari, J.B. (2020). Manual de direito previdenciário (23ª ed.). Rio de Janeiro: Forense.
Chene, Y., Marks, J.B., & Pfister, M. (2022). GP-led secondaries: reshaping the landscape for investors, fund managers and portfolio companies. Investment Perspectives - Capital Dynamics Research. Disponível em: https://www.capdyn.com/news/gp-led-secondaries-reshaping-the-landscape-for-investors-fund-managers-and-port/. Acesso em: 01 nov. 2022.
Coelho, C., Contani, E., & Madkur, F. (2021). Characteristics of private equity return: evidence from Brazil. Investment Management and Financial Innovations, 18(1): 1-11. Doi: https://doi.org/10.21511/imfi.18(1).2021.01
Comissão de Valores Mobiliários [CVM]. (2016). Instrução CVM n. 578, de 30 de agosto de 2016. Disponível em: https://conteudo.cvm.gov.br/legislacao/instrucoes/inst578.html. Acesso em: 01 nov. 2022.
Comissão de Valores Mobiliários [CVM]. (2022). Sistema de Consulta de Fundos de Investimentos registrados. Disponível em: https://cvmweb.cvm.gov.br/swb/default.asp?sg_sistema=fundosreg. Acesso em: 01 nov. 2022.
Conselho Monetário Nacional [CMN]. (2022). Resolução CMN n. 4.994, de 24 de março de 2022. Disponível em: https://www.gov.br/economia/pt-br/orgaos/entidades-vinculadas/autarquias/previc/regulacao/normas/resolucoes/resolucoes-cmn/resolucao-cmn-ndeg-4-994-de-24-de-marco-de-2022.pdf/view. Acesso em: 01 nov. 2022.
Corazza, M. (2022). FIPs: programas de longo prazo ganham visibilidade. Revista de Previdência Complementar, 441: 21-25. Disponível em: https://blog.abrapp.org.br/blog/nova-edicao-da-revista-fips-programas-de-longo-prazo-ganham-visibilidade/. Acesso em: 06 nov. 2022.
Fundação Petrobrás de Seguridade Social [PETROS]. (2018). Demonstrativo de investimentos por plano de benefícios de 2018. Disponível em: https://www2.petros.com.br/documents/20121/844447/ra_2018_investimentos.pdf/defa4eff-189c-7f0a-e815-a140ec0eda7e?t=1661272891490. Acesso em: 25 jan. 2023.
Fundação Petrobrás de Seguridade Social [PETROS]. (2018). Relatório anual de 2018. Disponível em: https://www2.petros.com.br/documents/20121/844447/relatorio_anual_2018.pdf/6e2509b9-c677-5fff-9b7d-e04ebb609bb7?t=1661272891891. Acesso em: 25 jan. 2023.
Fundação Petrobrás de Seguridade Social [PETROS]. (2019). Petros vende participação em sete FIPs. Disponível em: https://www.petros.com.br/PortalPetros/faces/Petros/arqnot/not?_afrLoop=612708871411716&content=WCC061137&_afrWindowMode=0&_adf.ctrl-state=lt8zbmbt5_27. Acesso em: 25 jan. 2023.
Giambiagi, F., & Nese, A. A. S. (2022). Private equity e venture capital no Brasil: governança, criação de valor e alternativas em investimentos ilíquidos. São Paulo: Lux.
Gil, A. C. (2022). Como elaborar projetos de pesquisa (7ª ed.). São Paulo: Atlas.
Guimarães, F. (2023). Mercado secundário de cotas de fundos de private equity ganha força no Brasil (25 de agosto de 2023). Valor Investe. Disponível em: https://valorinveste.globo.com/noticia/2023/08/25/mercado-secundario-de-cotas-de-fundos-de-private-equity-ganha-forca-no-brasil.ghtml. Acesso em: 14 fev. 2025.
Harris, R. S., Jenkinson, T., & Kaplan, S. N. (2014). Private equity performance: What do we know? The Journal of Finance, 69(5), 1851-1882. Doi: https://doi.org/10.1111/jofi.12154.
McKinsey Company. (2022). Private markets rally to new Heights: McKinsey global private equity markets review 2022. Disponível em: https://www.mckinsey.com/industries/private-equity-and-principal-investors/our-insights/mckinseys-private-markets-annual-review. Acesso em: 29 jan. 2023.
Minardi, A. M. A. F., Bortoluzzo, A. B., Rosatelli, P., & Ribeiro, P. F. (2019). Market conditions and the exit rate of private equity investments in an emerging economy. Brazilian Administration Review, 16(2): e180070, 1-25. Doi: https://doi.org/10.1590/1807-7692bar2019180070.
Minardi, A. M. A. F., Kanitz, R., Wiesel, F., & Bassani, R. (2016). Investimentos em private equity feitos por fundos de pensão brasileiros. Insper-Spectra. Disponível em: https://www.insper.edu.br/wp-content/uploads/2018/09/Investimentos-PE-por-Fundos-Pensao-Brasileiros-Insper-Spectra-Analysis.pdf. Acesso em: 28 jan. 2023.
Silva, R. A. (2022). Fundos de venture capital e private equity no Brasil. São Paulo: Quartier Latin.
Siqueira, E. M. R., Carvalho, A. G., & Netto, H. G. (2011). Determinantes do sucesso dos investimentos de private equity e venture capital no Brasil. Revista Brasileira de Finanças, 9(2): 189-208. Disponível em: https://www.redalyc.org/articulo.oa?id=305824887002. Acesso em: 18 abr. 2023.
Stiglitz, J. E., & Weiss, A. (1981). Credit rationing in markets with imperfect information. The American Economic Review, 71(3), 393–410. Disponível em: https://www.jstor.org/stable/1802787. Acesso em: 30 abr. 2025.
Superintendência Nacional de Previdência Complementar [PREVIC]. (2023). Informe Estatístico 3º trimestre de 2022. Disponível em: https://www.gov.br/previc/pt-br/publicacoes/informe-estatistico-trimestral/2022/informe-estatistico-3deg-trimestre-2022.pdf/view. Acesso em: 30 jan. 2023.
Downloads
Publicado
Como Citar
Edição
Seção
Licença
Copyright (c) 2026 REVISTA AMBIENTE CONTÁBIL - Universidade Federal do Rio Grande do Norte - ISSN 2176-9036
Este trabalho está licenciado sob uma licença Creative Commons Attribution-NonCommercial-ShareAlike 4.0 International License.
Autores que publicam nesta revista concordam com os seguintes termos:
Os autores mantêm os direitos autorais e concedem à revista o direito de primeira publicação, com o trabalho simultaneamente licenciado sob a Licença Creative Comomns Attribution que permite o compartilhamento do trabalho com reconhecimento da autoria e publicação inicial nesta revista.
Os autores têm autorização para assumir contratos adicionais separadamente, para distribuição não-exclusiva da versão do trabalho publicada nesta revista (ex.: publicar em repositório institucional ou como capítulo de livro), com reconhecimento de autoria e publicação inicial nesta revista.
Os autores têm permissão e são estimulados a publicar e distribuir seu trabalho online (ex.: em repositórios institucionais ou na sua página pessoal) a qualquer ponto antes ou durante o processo editorial, já que isso pode gerar alterações produtivas, bem como aumentar o impacto e a citação do trabalho publicado.
A Revista Ambiente Contábil utiliza uma licença Creative Commons CC-BY-NC-ND (Atribuição-NãoComercial – SemDerivações 4.0). Isso significa que os artigos podem ser compartilhados e que a Revista Ambiente Contábil não pode revogar estes direitos desde que se respeitem os termos da licença:
Atribuição: Deve-se dar o crédito apropriado, prover um link para a licença e indicar se mudanças foram feitas.
Não Comercial: Não se pode usar o material para fins comerciais.
Sem Derivações: Se for remixar, transformar ou criar a partir do material, não se pode distribuir o material modificado.
Creative Commons - Atribuição-NãoComercial-SemDerivações 4.0 Internacional
Português (Brasil)
English
Español (España)
