Adherence to pecking order theory by Brazilian firms: a multisectoral analysis
DOI:
https://doi.org/10.21680/2176-9036.2021v13n1ID19560Keywords:
capital structure; pecking order; corporate governance; compliance; business segment.Abstract
Purpose: This article aims to analyze, according to the pecking order theory, the association of total debt, short and long term, of companies that trade shares in Brazil Bolsa Balcão (B3), distinguishing them by segment of activity.
Methodology: The sample consists of annual observations from 177 companies listed in B3, from 2014-2017. Three multiple linear regression econometric models, each with a distinct dependent variable, were tested using the IBM SPSS®. The models were applied in the complete sample and in the 12 activity segments of the companies that compose the sample.
Results: In Brazil, different activity segments also have different adherence to the pecking order theory, just as there are sectors that do not adhere to the capital structure that prioritizes their own sources of funds. Moreover, it was noted that there is a greater adherence to the pecking order theory for lower maturity debt, indicating that for the long term external sources of financing are more used. Companies that have CG practices and compliance showed less adherence to pecking order theory, and a predominantly positive association with long-term and total debt.
Contributions of the study: When analyzing the capital structure, the company's business segment should be considered as relevant, as different activities give rise to different levels of investment, debt maturity, and sources of financing. Not considering the sector factor may lead to biased results that do not reflect reality. Capital structure theories should not be viewed as opposites but complementary, and for this purpose the econometric models for total, long-term and short-term indebtedness call for separate independent variables that capture the temporal effects of each of these ratios.
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